A股市场周报：美联储降息节奏变化与市场估值修复

本周A股市场涨跌分化，科创50指数涨幅最大(2.17%)，中证500指数跌幅最大(-1.19%)。通信、电子和银行板块涨幅居前，而轻工制造、房地产和建筑材料板块跌幅居前。 美联储12月议息会议降息25个基点，但鲍威尔主席的鹰派言论以及特朗普政府即将上任带来的“再通胀”预期，导致市场预期降息节奏放缓。历史经验表明，美联储降息对市场的影响可能短期内被快速消化。2019年美联储第三次降息后，周期板块和出口板块表现较好，电子行业也表现独立。 A股和港股的走势与美股逐步脱钩，更依赖于中国自身的基本面。港股与A股的相关性增强，这与中美经济错位、中资股在港股中占比提升以及内地资金对港股话语权增强有关。 短期来看，美联储转向鹰派对中国资产的影响有限，新一轮降准降息预期将提升市场流动性。长期来看，特朗普关税政策对中国市场的影响更大，但中国增量政策对冲风险的能力值得期待。 市场估值修复仍在继续，政策支持和赚钱效应带来的资金流入将进一步提升估值。未来市场可能处于“强现实、强情绪”或“弱现实、强情绪”两种情景，市场风格或在成长和均衡风格之间轮动。成长风格关注证券、光伏设备、电池、半导体等，均衡风格关注保险、房地产开发等。 风险提示：历史规律不再适用；经济复苏不及预期；海外市场波动加剧。