中国资本市场：股债双牛格局与跨年行情展望

中信建投证券研究报告指出，中国资本市场呈现股债双牛格局，债市利率快速下降。地产销售改善，政策存在进一步加码空间，预计明年初宽松政策（降准降息）仍有望加码，资金将进一步流入A股市场。跨年行情值得期待，重点关注AI+、首发经济等主题，以及非银金融、地产链、传媒、零售、旅游、消费电子、建筑等行业。 美联储12月降息25个基点，但立场偏鹰派，未来降息节奏将更加谨慎，通胀回落存在不确定性，这构成A股的外部扰动因素。 国内政策方面，商务部积极推动首发经济发展，促进消费升级；虽然LPR利率维持不变，但市场预期明年初降息，债市利率已快速下滑。地产销售改善，政策仍有加码空间。 低利率环境下，险资或加速配置权益资产以应对资负错配风险，同时个人养老金全面推广及投资产品目录扩容也将带来资金流入。 近期市场成交量回落，短线投机情绪降温，但AI+仍是市场主线，AI硬件板块表现强劲。建议关注政策支持的细分领域，如AI硬件、消费升级等。 地产行业景气度回升，中央经济工作会议强调稳定楼市，相关政策利好房地产行业复苏，中介、配套服务行业和金融服务企业将直接受益。 风险因素包括：内需支持政策效果低于预期；股市抛压超预期；地缘政治风险；美股市场波动超预期。