港股市场：震荡格局与配置策略

股票 2024年12月25日 08:34 81 金融中心

近期港股市场再次经历了“冲高回落”的震荡走势，与一个月前相比基本回到原点。此前我们已提示，市场对政策过强的预期可能不现实，建议投资者采取低位介入、高位获利的策略。上周美联储的鹰派降息导致美债利率和美元指数飙升，而国内货币宽松预期却使国内利率大幅下降。“新高的美债+新低的中债”组合对港股构成中性甚至负面影响，历史数据也佐证了这一点。我们维持港股市场整体震荡格局的判断，主要基于以下原因：一是国内重要会议窗口期已过，市场进入两会前的政策真空期；二是外部扰动，特别是美联储未来政策路径的不确定性犹存。然而，技术指标显示港股目前处于相对中性状态，建议关注供给出清、政策支持和稳定回报三个方向的配置机会。展望未来，外部冲击，特别是特朗普上任后的关税政策，将决定市场走势和国内政策应对。如果关税采取渐进式上调，市场影响有限，建议维持震荡操作；如果关税大幅上调，市场可能面临较大扰动，但也可能带来更好的买入机会。国内方面，11月经济数据显示基本面仍需政策进一步发力。社零增速放缓，房地产投资拖累固定资产投资，内生消费需求疲软。虽然有政策支持，但考虑到杠杆水平、融资成本和汇率等因素，过高预期并不现实。因此，我们维持港股市场震荡格局的判断，建议关注供给出清板块、政策支持方向和稳定回报板块的配置机会。