中信建投陈果：日本央行直接入市是日股2012年后长牛的关键

中信建投证券首席策略官陈果近日指出，2012年后日本股市的长牛行情与1992-1994年的牛市相比，呈现出显著差异。其持续时间更长，涨幅更大，且科技板块在市场结构中占据更为主导的地位。

陈果认为，虽然1992-1994年日本也实施了宽松的货币和财政政策，但2012年后日本股市长牛的关键在于日本央行直接入市购买日经225ETF，为股市提供了强有力的支撑。这一直接干预行为，与以往的政策相比，对股市的影响更为直接和显著。

深入分析：日本央行干预的深远影响

日本央行的直接干预对股市的影响是多方面的：

• 市场信心：央行的购买行为向市场传递了积极信号，增强了投资者信心，鼓励更多资金流入股市。
• 流动性：大规模的ETF购买增加了市场的流动性，降低了交易成本，促进了股价上涨。
• 价格支撑：央行的购买行为直接托住了股价，防止股市出现大幅下跌。

对比分析：1992-1994年与2012年后的牛市差异

陈果的观点强调了两个时期牛市的显著区别。1992-1994年的牛市主要受益于宽松的宏观经济政策，而2012年后的牛市则更依赖于央行的直接干预。这种区别值得我们深入思考，尤其是在当前全球央行面临诸多挑战的背景下。

对中国市场的启示

日本央行的经验对其他国家的市场，特别是中国市场，也有一定的借鉴意义。虽然直接照搬日本模式并不现实，但我们可以从中学习如何利用货币政策和财政政策来稳定市场，促进经济增长。 然而，需要注意的是，央行直接干预也存在一定的风险，例如道德风险和市场扭曲。因此，需要谨慎权衡利弊，制定合理的干预策略。

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