分析师集体“看空”青岛啤酒：基本面下坠与行业瓶颈的双重夹击

资本市场对青岛啤酒的看法，正变得越来越悲观。多家券商机构近期纷纷发布研报，下调了对青岛啤酒未来业绩的预期，目标股价也随之降低。这背后，既有青岛啤酒自身基本面下滑的因素，也与整个啤酒行业面临增长瓶颈、消费习惯转变的大环境息息相关。昔日的啤酒巨头，如今正面临着一场严峻的考验。

券商集体“看空”：青岛啤酒的基本面困境

股价下跌与业绩下滑：双重压力下的青岛啤酒

从股价表现来看，青岛啤酒的颓势已经显现。截至3月14日收盘，青岛啤酒A股股价较2023年高点已接近腰斩，市值蒸发约650亿元。股价的下跌，反映了投资者对公司基本面的担忧。

业绩方面，青岛啤酒2024年前三季度的销量同比下降6.9%，营收同比下降6.52%，仅归母净利润略有增长，但增速也明显放缓。单看第三季度，营收和归母净利润的同比、环比增速均为负，即使在传统的消费旺季，青岛啤酒的表现也差强人意。

竞争对手的崛起：青岛啤酒的业绩掉队

与竞争对手相比，青岛啤酒的业绩表现更显逊色。珠江啤酒和燕京啤酒在2024年都取得了不错的增长，珠江啤酒营收和归母净利润分别同比增长6.56%和30.32%，燕京啤酒前三季度营收和归母净利润也均实现双增。

增长动能减缓：青岛啤酒的长期挑战

实际上，青岛啤酒增长动能不足的迹象早已显现。2021-2023年，青岛啤酒的营收和归母净利润增速均逐年放缓。

负面事件的影响：品牌形象受损

此外，2023年发生的“小便门”事件，对青岛啤酒的品牌形象造成了严重损害，也暴露出公司在供应链管理和质量管控方面的漏洞，进一步削弱了消费者对品牌的信任度。

行业困境与消费习惯转变：青岛啤酒面临的双重夹击

啤酒市场触及天花板：增长空间受限

国内啤酒市场已经进入成熟期，整体增量空间有限。2013年，中国啤酒总产量达到历史巅峰后便开始下滑，近年来虽有所回暖，但仍不及巅峰时期的水平。

消费群体萎缩：年轻人不再是啤酒的忠实拥趸

啤酒企业的主要消费群体是年轻人，但我国的青年人口数量正在持续减少。这意味着，啤酒企业面临着消费群体萎缩的风险。

消费习惯的迁移：低度酒的崛起

与此同时，年轻人的消费习惯也在发生转变。果酒、预调酒、气泡酒等低度酒越来越受到年轻人的喜爱，蚕食了啤酒的市场份额。

破局之路：青岛啤酒如何从“老字号”转型为“新物种”？

高端化转型：青岛啤酒的探索与挑战

面对行业困境和消费习惯的转变，青岛啤酒也意识到了高端化转型的重要性，并推出了奥古特、鸿运当头、1903等中高端产品。

与竞争对手的差距：高端化之路任重道远

然而，从目前的情况来看，青岛啤酒的高端化转型效果并不如竞争对手。其高端产品销量占比低于华润啤酒、燕京啤酒和珠江啤酒等企业。

产品质量与品牌定位：青岛啤酒的“绊脚石”

产品质量问题和品牌定位模糊，成为了青岛啤酒高端化道路上的“绊脚石”。“小便门”事件降低了消费者对其高端产品的信任度，而旗下中高端产品线过多，缺乏清晰的主打标签，也导致其难以形成强有力的品牌聚焦。

内外夹击：青岛啤酒的生存环境

此外，青岛啤酒还面临着来自外资品牌的竞争压力。百威、嘉士伯和喜力等外资品牌占据了高端啤酒市场的大部分份额，使得青岛啤酒的生存环境更加艰难。

管理层变动：新帅能否带领青岛啤酒走出困境？

面对高端化转型不利、成长动能不足的局面，青岛啤酒在2024年底宣布了管理层变动。新任董事长姜宗祥能否带领青岛啤酒走出困境，值得持续关注。