12月宏观经济数据与大宗商品市场研判

问答 2024年12月21日 00:26 82 金融中心

美国12月经济数据显示出多空交织的态势：制造业指数不及预期，强化了市场对美联储降息的预期；但服务业PMI强劲扩张，为经济增长带来一定支撑。贵金属价格因此冲高回落，市场观望本周美联储议息会议，预期降息25个基点，但对后续降息节奏及美联储对经济的判断存在分歧。短期内，贵金属或将震荡运行，但地缘政治风险仍为其提供支撑。原油价格小幅下跌，中国11月原油加工量和表观需求均下降，对油价构成压力。然而，全球其他地区原油需求尚可，且俄罗斯炼厂检修提振了其他成品油出口，油价仍在区间震荡。美国交割库库欣的低库存或将支撑油价小幅反弹。 A股市场在12月重要会议后先扬后抑，部分行业表现强劲，部分行业则表现疲软。股指期货基差方面，IH、IF基差升水收敛，IC、IM基差走弱。建议关注重要会议消息落地后的情绪回落风险，多头可考虑适当减仓，中期关注政策托底效果及指数支撑。国债期货继续上涨，各期限合约涨幅不同。跨品种价差和跨期价差均有所变化。工业硅价格小幅抬升，但底部震荡格局未变，需求担忧依然是主线。大厂部分复产，但减产态势总体仍在，下游多晶硅减产预期也较为明显，社会库存高位，价格支撑有限。铜价震荡整理，宏观面中性，中国11月投资和消费增速略有放缓。央行强调明年实施适度宽松货币政策，国务院会议指出地方专项债可用于土储和收购存量房，利好铜价。基本面中性偏多，国内进口国产铜不多，但需求有赶工情况，预计现货升水延续，支撑盘面。双焦方面，11月粗钢产量下降，12月钢厂继续季节性减产，双焦消耗需求缓步走弱，下游按需采购，冬储需求不积极，焦企焦煤库存回升。供给端，高供应问题边际缓解，但减量不够，库存压力依然偏高，焦煤承压。液化气港口库存增长，季节性去库过程受阻，库存压力加大。到船量坚挺，但PDH复产推迟，化工需求较弱，民用气价格下行，液化气受库存压制，跟涨乏力。橡胶方面，泰国南部雨水偏多，但未来1-2个月雨季或将结束。北半球冬季到来，气温下降，割胶受影响，预计全球供应释放幅度有限。国内轮胎企业库存累库放缓，需求坍塌可能性较小。随着泰南雨季结束，RU&NR或迎小幅回调。

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