港股中小盘行情深度解析：热度、南向资金与未来展望

港股中小盘行情深度解析：热度、南向资金与未来展望

摘要: 2024年8月以来，港股中小盘市场表现强劲，持续跑赢大盘。本文将深入探讨驱动中小盘股上涨的因素，并对未来走势进行展望。

一、中小盘股超额收益的阶段性特征:

2024年8月初至10月初，港股中小盘指数显著跑赢大盘，取得了超额收益。尽管10月8日后经历回调，小型股跌幅最大达到20%，但10月下旬以来，中小盘股再次跑赢大盘，行情延续至今(截至12月11日)。值得注意的是，中小盘股的波动性相对较大。表现优异的行业集中在资讯科技、可选消费、金融和电讯等领域。

二、交易热度与成交量:

高水平的交易热度是港股中小盘股超额收益的重要条件。截至12月13日，恒生大中小型股指数的换手率分位数分别处于2015年以来的95%/96%/89%；中型股与小型股的超额成交占比的历史分位数分别为87%/99%。历史数据表明，小型股跑赢大盘时，其超额成交量通常处于历史均值以上甚至高位。目前，小型股的市场交投情绪依然热络，这将持续支撑其超额收益趋势。此外，近期中小盘股的卖空情况也有所改善。

三、南向资金的持续流入:

南向资金是驱动港股中小盘股行情的重要力量。本轮中小盘股上涨也受益于南向资金的快速流入。截至12月18日，中资（南向+内资）对中小盘股的持股占比达到31.1%；南向资金流入中小盘股的资金量（MA10）快速上升，截至12月10日，已达到历史均值以上1.5倍标准差的位置，并呈现上行趋势。南向资金持续流入的态势将有利于中小盘股超额收益的延续。

四、流动性对中小盘股的重要性:

港股市场存在卖空机制，但对于中小盘股而言，流动性不足带来的股价压制往往比卖空压力更为显著。数据显示，2022年以来，在12轮市场调整中，有10轮不可卖空（流动性不足）的中小盘股跑输市场指数。相反，因流动性达标而被纳入卖空名单的小型股，在纳入后一个月内仍能跑赢大盘，这突显了流动性对港股中小盘股的重要性。

五、投资策略与风险提示:

基于中小盘股行情有望延续的判断，我们结合中资持股比例、流动性指标以及行业研究观点，筛选出部分推荐股票及建议关注的股票池，供投资者参考。(具体股票清单略，此处需补充中信证券研究部提供的股票池信息)

风险因素:

1. 历史数据对未来预测的局限性；
2. 地缘政治冲突升级；
3. 中国经济复苏不及预期或政策效果低于预期；
4. 南向资金流入速度放缓；
5. 外资对中国资产的投资态度转变。

免责声明: 本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策。